客岁底，《投中榜·2025年度投资东说念主榜单》崇拜揭晓，PAG的单伟建、邱中伟、黄德炜、邬可遥凭借盈德气体，拔得“2025年最好投资申诉投资东说念主”头筹。近日，刚刚浮出水面的一笔来回，再次将PAG送到了聚光灯下。据报说念，PAG正在辩论将客岁独到化的凤祥股份出售，估值在7亿到9亿好意思元之间。PAG关系东说念主士对该来回不予置评。

此次出售距离PAG独到化凤祥唯有8个月时候，且仍处于来回的极早期阶段，不外要是发达奏凯，这将成为PAG史上申诉最快，成果最高的来回之一。要知说念PAG独到化凤祥的成本价约19亿东说念主民币。这是什么宗旨？即便按照最低的7亿好意思元（约合东说念主民币49亿元）报价，PAG也能赚30亿东说念主民币。

鸡王

手脚此次的来回主角，凤祥的故事并不性感。

位于鲁西北的聊城，素有江北水乡之称，亦然助长民营企业的沃土，先后出现了一批着名企业，凤祥即是配置于此。1991年，纠正通达海浪迭起。这一年，察觉到繁衍业商机的刘学景趁势而为，在山东阳谷县安乐镇刘庙村建起第一个良种鸡场。

之后几年，刘学景接踵建起了商品鸡场、饲料厂、宰杀分割厂、熟成品加工场，并搭建了“繁衍-加工-销售”一体化雏形。紧接着，凤祥驱动投入国际市集，以日本为切入点，后又扩展到法国等欧友邦家。

到2004年，凤祥已成为国内肉鸡行业产业链最竣工的企业之一，不外刘学景并不昂然于只发展白羽肉鸡业务，于是他跨界投入有色金属冶真金不怕火行业，建造山东祥光铜业有限公司，该公司一度成为仅次于江西铜业和铜陵有色的中国第三大真金不怕火铜企业。

2009年，刘学景整合旗下产业，组建了新凤祥集团，公开败露线路，2014年-2016年，集团分散已毕营业收入547.73亿元、426.87亿元、476.07亿元，其中铜冶真金不怕火是全齐的主营业务，三年分散占到集团营业收入的93.93%、93.78%、94%。

2016年，在B端深耕多年的凤祥获取供港天禀，成为了肯德基、麦当劳、罗森、711等国际品牌中枢供应商，同期，次年推出的“凤祥食物”和优形品牌，推动了凤祥向C端转型。

现在，凤祥股份领有凤祥食物（Fovo Foods）、优形（iShape）、五更炉三大品牌，其中优形已成为中国即食鸡胸肉品类的带领品牌。

2019年10月凤祥股份递表港交所，次年7月成功上市，成为港股“全产业链肉鸡食物第一股”。

凭证招股书，凤祥股份曾是我国肉鸡行业中产业链最竣工、限制最大的坐褥加工出口企业，家具出口欧盟、日本、马来西亚、韩国、蒙古及新加坡，同期是肯德基、麦当劳、罗森、7-11、全家等连锁集团的供应商，号称中国鸡王。

一个细节是，刘学景的犬子刘志光早在2005年就驱动投入公司参与接续，配置于1980年的他，在2009年就成为了公司的实质操盘手和掌舵东说念主。是以从早期发展历史看，凤祥是一个隧说念的家眷企业。

始于一场停业拍卖

转移发生在2022年7月。

这一年，因关系方祥光铜业被诉后投入停业重整措施，凤祥股份控股推动新凤祥控股过甚从属公司山东凤祥（集团）有限包袱公司、山东凤祥投资有限公司均被纳入功令重整范围。

凤祥股份也惨遭触及。响应到账面上，2022年，凤祥股份产生了7.69亿元的巨亏。

无奈之下，凤祥股份也被拍卖。

祥光铜业接续东说念主于2022年9月16日在阿里巴巴功令拍卖网络平台上发布拍卖公告，将新凤祥控股、凤祥投资及凤祥集团所合手凤祥股份股权进行拍卖，历时一个月，PAG旗下基金Falcon Holding LP以竞价13.7亿元获取新凤祥控股、凤祥集团及凤祥投资所合手凤祥股份整个合手有凤祥股份70.92%的股权。

2022年底，该收购事项完成，刘学景家眷退出接续层，凤祥股份崇拜易主PAG。

和PAG大多数收购案的剧情走向相通，2023年，PAG驱动首先挽回危境之中的凤祥，包括但不限于提供轮回贷款融资、大刀阔斧整改接续层、提议将凤祥股份于联交所除牌、拓展业务等。

时也，运也。2023年上半年，白羽肉鸡行业驱动全面复苏，鸡肉成品平均售价飞腾。凭证凤祥股份2023年上半年财报，该集团已毕销售收入东说念主民币24.37亿元，同比保合手露出，同期净利润扭亏为盈，为8210万东说念主民币，现款流情状得到彰着改善。

需要指出的是，米兰milan(中国)体育官方网站凤祥股份曾因公众合手股量不及，在2023年2月至2024年7月弥远停牌，港股融资功能几近丧失。

不外，这涓滴莫得影响凤祥股份引进新资方，2023年下半年，凤祥股份完成了2.8亿港元的新股刊行和PAG 1.2亿港元的旧股转让，在这时间引进了中东主权钞票基金阿布扎比投资局下属机构、Chelt Trading Limited、浙江农发产业旗下基金、深圳成本惠理大湾区多策略投资有限合资基金。

认购完成后，阿布扎比投资局合手有凤祥股份9.9%股权，为凤祥股份第二大推动。

时候来到2025年，凤祥股份发布公告称，PAG旗下全资子公司菁裕以领受兼并形势对凤祥股份现实独到化来回，该公司自发根除H股上市地位，于7月崇拜从港交所退市。

聚首公告称，将刊出除菁裕母公司Falcon及一致步履方Platinum Peony之外，其他H股推动合手有的H股及内资股推动合手有的内资股，凭证独到化有贪图，刊出价总和分散约4.89亿港元及0.97亿东说念主民币，整个约5.57亿元。

至此，PAG两年间通过两次来回，以约19亿东说念主民币的价钱将凤祥完全收入囊中。

独一的不测是，在客岁独到化后，业内揣测凤祥是在为登陆A股作念准备，毕竟早在2021年1月它就与华泰聚首证券刚硬指导条约。不外毕竟还是过了太永劫候，成本市集战术和环境不行同日而说念，按7-9亿好意思元的报价来看，也不一定非得走IPO这条路。

退出、买入，PAG仍在积极布局中国

回看PAG买入凤祥的经由，很容易发现这是一笔极具PAG色调的来回。

PAG偏好资产优质但堕入流动性危境的龙头企业，同期，拒却“放胆掌柜”，坚合手控股或全齐主导，通过更换接续层、优化供应链、绑定大客户、剥离非中枢资产，已毕企业基本面重塑。

据悉，PAG接办后，推动凤祥聚焦白羽肉鸡全产业链，并优化与百胜、麦当劳等勾通，深耕C端品牌业务。就像单伟建此前谈到的：

“你把东说念主家的接续权给买了，买了之后干什么？何如去改善它的标的？何如去增涨价值？这要有一整套的系统，像咱们投后的标的团队，这个标的团队何如和接续层使命，何如找到最好的接续层等等，条目的工夫含量就略微高一些，这即是投初学槛，并不是谁有了钱就不错作念完结性收购。”

固然，更为遑急的如故退出时机，“作念并购就像开公交车的司机相通，你念念在哪停就在哪停，你念念什么时候下车齐不错”。比如在PAG的主导下，凤祥股份功绩在最近两年得到显贵回升，其中2024年营收55.05亿元，同比增长7.2%；归母净利润2.81亿元，同比增长75.2%。

聘请在创造价值后断然离场，落袋为安，亦然PAG的通例操作，不啻凤祥，泉源提到的盈德气体亦然如斯。从2025年驱动，PAG就驱动分步退出盈德气体，包括1月出售中枢工业气体业务，12月向Indorama转让安阳盈德100%股权，回笼巨额现款。

在天平的另一端，PAG重仓中国的动作还在合手续。

据财新报说念，PAG与广东省旅游控股集团均对恒大物业股权抒发收购意向，正与清盘东说念主征询，若来回达成，将进一步扩大PAG在物业接续鸿沟的邦畿，与其万达商管投资酿成协同。

再往前看，2025年5月，PAG聚首腾讯、京东、阳光东说念主寿等，以约500亿元收购万达旗下48座广场100%股权，来回完成后，PAG成为这些中枢贸易不动产的实质合手有者，而万达则转动为“管家”米兰体育，络续负责普通运营。数据更为直不雅，中国事PAG在亚洲市集的投资重心地区，据官网其已投资额度就跳跃1100亿好意思元，其中大中华区占到一半以上。